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金牛3医药生物行业原料药月度跟踪报告:原料药板块性价比凸显 短期建议关注维生素补库存周期和肝素景气度延续
作者:管理员    发布于:2021-03-05 10:32    文字:【】【】【

  原标题:医药生物行业原料药月度跟踪报告:原料药板块性价比凸显 短期建议关注维生素补库存周期和肝素景气度延续

  大宗原料药:维生素多品种价格触底迎来补库存回升机会。抗生素中6-APA、7-ACA 和硫红等中间体品种去年全年价格均有回升,目前基本回到过往平均水平;维生素的各个品种的市场报价整体稳中偏强,均有不同程度上升,主要是由于新年开始补库存驱动的行情,其中VA 与VE 等大品种值得关注,VA 由于巴斯夫产线扩建出现供应缺口,VE 报价也有反弹;解热镇痛与激素等其他大宗原料药无重大变化。

  特色原料药:肝素景气周期有望延续。从已知数据来看,沙坦价格已经回到杂质事件前的行业平均价格,当前由于部分厂家仍在积极扩张产能,后续价格趋势仍需持续关注行业实际供给量与渠道库存情况;肝素价格基本与上月持平,自去年下半年开始整体振荡向上,主要是猪周期回暖由于疫苗毒及等因素影响低于市场预期,在带来新一轮投资机会的同时也将进一步延长肝素的景气度,肝素价格仍有望在高位徘徊。

  一季度预告季将来临,原料药板块行情有望持续。板块2021 年2月区间涨跌幅为6.3%,大幅跑赢申万医药指数,由于年前“核心资产”行情极致演绎的情况下,原料药性价比逐步凸显,市场配置比重增加,板块估值有所上移,原料药板块估值(市盈率,TTM 整体法,剔除负值)为37.3 倍,估值上涨约5%。

  短期关注维生素补库存与肝素景气延续,长期看好原料药作为大国高端制造的显著成长性,有望迎来戴维斯双击。通过月度跟踪,短期我们建议关注维生素补库存周期、肝素景气度延续两方面机会,相关标的如浙江医药、健友股份等;长期来看,中国原料药产业是中国医药新制造的核心方向之一,具有自身升级与承接全球产业链转移的双重成长性,向更高端化创新药CDMO迭代发展的逻辑清晰,护城河不断提高,从周期性行业向成长性行业过渡,且2020 年是原料药行业新一轮产能建设密集落地期,2021 年有望开始集中贡献利润,因此看好2021 年原料药行业迎来戴维斯双击,给予行业推荐评级,建议关注原料药新制造升级(CDMO)逻辑的相关标的如天宇股份、美诺华、普洛药业、奥翔药业、九洲药业等。

  风险提示:原料药价格波动风险、利润兑现不及预期风险、突发情况停产整顿风险、行业政策风险、系统性风险。金牛3金牛3

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