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作者:管理员    发布于:2020-07-13 12:52    文字:【】【】【

  首页-摩天娱乐-Homepage【主管Q:56862】----天火娱乐领域覆盖心脑血管急救治疗、呼吸及五官科、肿瘤治疗等。近年来公司通过内生性发展与外延式将保持稳定增长,公司目前估值对应 2019-2020年约为 17倍,14倍 PE,建议积极关注。

  2015年-2019年公司的收入自 32.5亿港币增长至 65.9亿港币,年复合增长率为 19.4%。同期公司的利润自 1.8 亿港币增长至 11.5 亿港币,年复合增长率为 58.8%。目前公司的主营产品医药制剂及医疗器械,生物技术产品,精品原料药以及健康产品三个大类,2019 年上述三类产品在主营收入中的占比分别为 64.8%,23.6%,11.6%,医疗制剂及医疗器械领域是公司营收占比最大的板块,是公司的主要盈利来源。

  2015 年-2019 年该板块销售额自 11.6 亿元人民币增长至 37.6 亿元人民币,复合增长率约为 34.1%,其主要产品包括心脑血管核心四产品(利舒安,诺复康,欣维宁,瑞安吉),切诺,金嗓,和血明目,瑞珠五个(或系列)产品,2019 年上述产品的销售额分别为 12.5 亿港币,10.3 亿港币,4.4 亿港币,2.9 亿港币,1.7 亿港币,同比分别增长40.6%,28.7%,35.2%,22.7%,31.0%。我们认为上述产品市场格局较好,未来两年将继续保持稳定增长。此外年初疫情期间,公司的产品金嗓系列,切诺,抗病毒口服液,急救药品肾上腺素进入政府的紧急采购目录,这也为公司 2020 年的业绩奠定了坚实基础。近期公司的药涂球囊产品 Aperto 已获批上市,预计制剂及器械业务占比将持续提升。

  2015 年-2019 年该板块的销售额自 6.8 亿元人民币增长至 13.7 亿元人民币,复合增长率约为 19.3%。其主要产品包括牛磺酸、氨基类酸、生物药类、生物饲料添加剂以及甾体激素产品。得益于公司对于国际业务的着力拓展,2019年公司的氨基酸收入同比增长13.4%至4.8亿元人民币,生物农药及生物畜牧饲料相关产品的收入同比增长 15.4%,而甾体激素板块由于厂房进行生产安全的整改,使得销售额下降,预期 2020 年完成相关的工程及验收后,产能将逐步恢复至正常水平。

  2015-2019 年该板块的销售额自 7.9 亿元人民币轻微下滑至 6.7 亿元人民币,年复合增长率为-3.8%。预期后续公司将着力调整产品结构,该板块将继续保持稳定。

  目前公司在研项目超过 70个,2019年公司共获得生产批件 1个,医疗器械注册批件 1个,一致性评价获批 3 个,取得国家创新医疗器械特别审批产品 1 个以及获得优选审批资格药品 1 个,其中首仿上市的曲伏前列素滴眼液主要用于治疗青光眼,市场潜力巨大。

  2015 年公司通过并购凯德诺进入介入医疗器械领域,2019 年公司的紫杉醇释放冠脉球囊扩张导管获批上市,该产品是目前中国市场首款及独家具有支架内再狭窄和小血管病变的双适应症产品,该产品的获批上市为公司未来几年的业绩提供了有力的支撑。

  2017年公司收购加拿大 Conavi公司,并获得公司超声系列产品在中国大陆、香港、澳门及台湾等地区的 20 年独家代理权。目前该产品已经进入 CFDA 绿色通道,上市时间估计在 2021-2022年上市。

  2018 年公司联合鼎晖投资以约 14 亿美元收购澳洲 Sirtex 公司 100%股权,公司的主要产品主要用于治疗原发性肝癌、转移性结直肠癌等肝肿瘤,已经被列入美国、欧洲等相关治疗指南。目前该产品正在国内申报中,预期将于 2021 年底前后获批上市,上市后该产品的销售峰值将达到20-30 亿元人民币。

  2015-2019年公司的财务状况逐步好转,负债率从2015年的78.8%逐步下降至2019年的38.4%,这主要是由于公司业务的高速增长。同期公司的毛利率,净利率均呈逐步上升趋势,主要是受益于公司的高毛利专科产品的销售收入的高速增长。

  目前公司的现有产品均保持中高速增长,新收购产品将逐步进入市场并释放业绩,我们看好公司未来几年的业绩增长,目前公司的估值对应 2019-2020 年分别约为 17 倍和 14 倍 PE,建议投资者积极关注。

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