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金牛3医药生物:政策驱动行业集中度提升 原料药行业迎来板块性投资机会
作者:管理员    发布于:2021-11-12 23:53    文字:【】【】【

  事件:2021 年11 月9 日,发改委网站消息,国家发改委、工信部发布《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》。发展目标为,到2025 年,开发一批高附加值高成长性品种,突破一批绿色低碳技术装备,培育一批有国际竞争力的领军企业,打造一批有全球影响力的产业集聚区和生产基地。原料药产业创新发展和先进制造水平大幅提升,绿色低碳发展能力明显提高,供给体系韧性显著增强,为医药产业发展提供坚强支撑,为国际竞争合作锻造特色长板。

  原料药政策频出,利好行业向龙头集中:继2021 年11 月NMPA 发布原料药新政,开启原料药生产供应信息采集。国家频出原料药相关产业政策,本次发改委和工信部两大强势部门联合发文,再次说明了国家对原料药产业的重视。本次通知中原料药发展主要任务包含技术创新升级、产业绿色低碳转型、产业集中集聚发展、重大装备攻关突破等,利好行业龙头。

  近期原料药行业基本面产生了明显的边金牛3际变化:价格和成本拉大有利于企业盈利。2021 年Q3 以来,原料药上游大宗化工品和精细化工品价格涨幅较大,行业Q3 盈利普遍不佳。10 月后,大宗商品掉头向下,多品类原料药产品如抗生素类、沙坦类等价格出现一定程度的上涨,企业盈利明显改善。我们判断,这种趋势将在2022 年进一步体现。

  原料药行业或迎来板块性投资机会。原料板块经过一年多的调整,较高位已经下跌50%左右,对应TTM 估值为40 倍PE,处于历史中位,大部分公司22 年平均PE 估值约20-30 倍,其处于低估值、低位置状态。

  美元加息预期可能出现人民币贬值趋势,导致出口为主的原料药公司汇率收益明显,利于表观收入增长提升。

  具备成长性的特色原料药与横向CDMO 拓展仍是原料药板块投资的两条主线。特色原料药放量的关键节点是专利期后的前几年,选取处于产品导入期和快速放量期的沙班、芬净、碘造影剂、列汀类等。若进行产业链延伸,CDMO 业务可较大提高企业的收入与盈利质量。

  【投资建议】我们建议投资者关注:1)制剂一体化公司:推荐博瑞医药、华海药业等,建议金牛3关注司太立、仙琚制药等;2)拓展CDMO 业务公司:推荐九洲药业、美诺华等,建议关注普洛药业、天宇股份、奥翔药业等。

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